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11月13日，常州通寶光電股份有限公司(簡稱“通寶光電”)IPO將上會審核，擬登陸北交所。　　此次IPO，通寶光電擬募集資金33,000.00萬元，主要用于新能源汽車智能LED模組、充配電系統及控制模塊項目。　　圖片　　截圖來源：通寶光電招股書(上會稿)　　對單一客戶存重大依賴　　招股書顯示，通寶光電定位于汽車電子零部件制造商，主營業務為汽車照明系統、電子控制系統、能源管理系統等汽車電子零部件的研發、生產和銷售。　　近年來，通寶光電的業績持續穩定增長。2022年-2024年及2025年1-6月(下稱“報告期”)，通寶光電實現的營業收入分別為38969.78萬元、52944.69萬元、58778.96萬元和32947.21萬元，凈利潤分別為3669.29萬元、6224.85萬元、8309.35萬元和3345.05萬元，業績持續增長。　　從營收結構來看，通寶光電的產品結構較為單一。報告期內，通寶光電汽車照明系統業務占主營業務收入的比例分別為94.94%、94.45%、95.70%和84.20%。　　通寶光電在客戶結構上呈現高度集中的特征。報告期內，通寶光電來自前五大客戶的銷售收入分別為36884.62萬元、52109.22萬元、56765.12萬元和32,655.42萬元，分別占當期營業收入的94.65%、98.42%、96.57%和99.11%。　　其中，通寶光電對第一客戶上汽通用五菱的銷售收入分別為26044.05萬元、33876.85萬元、48995.02萬元和30,788.64萬元，分別占當期營業收入的68.83%、63.99%、83.35%和93.45%，通寶光電對上汽通用五菱構成重大依賴。　　華域視覺為通寶光電報告期內前五大客戶之一，通寶光電對華域視覺的銷售金額分別為2,086.97萬元、9,148.22萬元、2,633.80萬元和123.98萬元。同時，華域視覺也是通寶光電2022年及2023年第一大供應商，通寶光電向華域視覺的采購金額分別為2,493.94萬元和3,347.94萬元。　　毛利率變動趨勢異于同行　　招股書(上會稿)顯示，2022年-2024年及2025年1-6月，通寶光電的綜合毛利率分別為21.46%、22.43%、24.07%和20.43%。　　在招股書(上會稿)中，通寶光電將星宇股份、華域汽車、科博達等列為同行業可比公司。　　同期，上述同行業可比公司毛利率均值分別為23.22%、21.15%、20.15%和19.25%。　　可以看到，在2022年-2024年，通寶光電的毛利率走勢異于同行。2023年-2025年1-6月，通寶光電的毛利率均高于同均值。　　然而，報告期內，通寶光電研發費用率卻持續低于同行均值。報告期內，通寶光電的研發費用率分別為3.43%、3.80%、4.06%及3.65%，而同行均值分別7.31%、6.59%、5.42%、5.50%。　　那么，通寶光電是如何做到在研發費用率始終低于同行業均值的情況下，公司的毛利率卻能高于同行均值？　　信息披露存疑　　招股書(上會稿)顯示，2022年，深圳市龍騰電路科技有限公司(下稱：深圳龍騰)為通寶光電的第四大供應商，采購金額為1,323.97萬元。　　深圳龍騰為湖北龍騰電子科技股份有限公司(下稱：龍騰電子)的全資子公司，據龍騰電子第三輪審核問詢函回復文件，2022年，龍騰電子對通寶光電的銷售金額為1,350.12萬元，高于通寶光電披露的采購數據。　　招股書(上會稿)顯示，通寶光電2024年社會保險繳納人數為287人，但據工商信息顯示，通寶光電2024年社會保險繳納人數為288人，高于招股書披露。　　截至招股書(上會稿)簽署日，劉國學、陶建芳、劉威三人為通寶光電的控股股東、實際控制人，劉國學、陶建芳系夫妻關系，劉威系劉國學、陶建芳之子。　　值得注意的是，通寶光電實控人之一陶建芳的學歷出現了倒退的怪異現象。　　招股書(上會稿)顯示，陶建芳的學歷為初中，但據通寶光電2015年年報(更正后)顯示，陶建芳為高中學歷。

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